上尚策国内全栈GPU龙头，营收高速增长，沐曦股份会是20万元“肉签”吗？

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　　每经记者|闫峰峰每经编辑|吴永久

　　各位老铁，今日上市的新股昂瑞微表现亮眼，即使发行价、募资金额双高，但盘中最高涨至244元，上市首日最大涨幅达193.76%，中一签的投资者最高可赚80470元。

　　而明日又将迎来一只高价明星新股，那就是沐曦股份。公司是国内稀缺全栈GPU生产厂商，近年来营业收入保持高速增长，同时发行价高达104.66元/股。如果其在上市首日能达到可比公司摩尔线程的首日涨幅425.5%，那么意味着中一签的投资者将赚超22万元！那么，沐曦股份明日上市会是下一个摩尔线程吗？

　　公开资料显示，沐曦股份致力于研发、设计和销售应用于人工智能训练和推理、通用计算与图形渲染领域的全栈GPU产品。

　　沐曦股份是国内极少数具备高性能GPU自主研发及量产能力的领军企业，构建了“软硬一体”全栈产品矩阵。公司产品结构正向高端化演进，2022年主要依赖智算推理系列板卡，2025年一季度训推一体产品收入占比达98%。在硬件层面，公司GPU产品覆盖三大应用场景：训推一体、智算推理和图形渲染。

　　公司三位联合创始人均来自AMD，其中陈维良先生曾任AMD上海公司高级总监，彭莉女士和杨建先生曾任AMD上海公司企业院士。在核心团队带领下，公司致力于自主研发全栈高性能GPU芯片及计算平台，逐步成为了国内少数几家全面系统掌握了通用GPU架构、GPUIP、高性能GPU芯片及其基础系统软件研发设计和量产核心技术的企业之一。

　　行业方面，公司主要聚焦全栈高性能GPU芯片及计算平台，根据产品类别，归属于GPU行业。GPU作为并行计算的核心，其应用领域从图形渲染扩展到高性能计算，逐渐在人工智能、智能驾驶、云游戏等诸多领域大规模应用，拥有广阔的市场前景。根据Verified Market Research的数据，2024年全球GPU市场规模为773.9亿美元，2030年有望增至4724.5亿美元，期间年复合增长率达35.19%，呈现较强增长态势。

　　根据中商产业研究院数据，2024年中国GPU市场规模约为1073亿元，同比增长32.96%。然而，我国GPU产业相较海外发达国家仍存在一定差距；未来或伴随国家政策大力扶持、国内人工智能产业链各重要环节技术的不断成熟，GPU国产替代进程有望加速。

　　业绩方面，公司2022~2024年分别实现营业收入42.64万元、0.53亿元、7.43亿元，2023年至2024年同比增速依次为12334.60%、1301.46%；实现归母净利润-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元，2023年至2024年同比增速依次为-12.12%、-61.72%。公司2025年1~9月实现营业收入12.36亿元，较2024年同期增长453.52%；实现归母净利润-3.46亿元，亏损幅度较2024年同期收窄55.79%。

　　公司本轮IPO共发行新股4010万股，共募集41.969亿元。公司本轮IPO募投资金拟投向3个项目。其中，新型高性能通用GPU研发及产业化项目拟使用募集资金24.59亿元，新一代人工智能推理GPU研发及产业化项目拟使用募集资金4.53亿元，面向前沿领域及新兴应用场景的高性能GPU技术研发项目拟使用募集资金9.91亿元。

　　沐曦股份作为当前的热门赛道新股，其上市备受市场关注，那么其上市会取得如摩尔线程的亮眼表现吗？

　　首先，近期新股市场情绪持续火热，从这点来看沐曦股份可能会取得较好表现。每经资本眼专栏记者统计发现，近一个月来，A股上市的新股首日平均涨幅为348.19%，涨幅中位数为287.78%。而沐曦股份所在的科创板，近10只上市的新股，在上市首日平均涨幅为212.32%，涨幅中位数为200.57%。如果沐曦股份在上市首日能够达到近期上市新股的平均涨幅或涨幅中位数，那么其上市首日涨幅的重要参考区间是200.57%~348.19%。

　　其次，从估值的角度来看，沐曦股份当前仍然亏损，不适用于市盈率，不过公司市销率有一定优势。以发行价计算，沐曦股份的市销率（TTM）为23.84倍；沐曦股份的可比公司为寒武纪、海光信息、景嘉微、龙芯中科和摩尔线程。截至12月15日，可比公司的平均动态市销率为140.34倍。沐曦股份要达到可比公司市销率的平均水平，需要在上市首日上涨488.67%。

　　再次，从发行价来看，沐曦股份的发行价为104.66元/股，这个价格在科创板中处于较高水平。今年以来，发行价最高的3只科创板新股在上市首日平均上涨了299.59%。同时，沐曦股份的募资金额相对较高，为41.969亿元。而今年以来，募资金额最高的3只科创板新股，在上市首日平均涨幅为279.23%。

　　值得注意的是，根据《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第5号——科创成长层》，上市时未盈利的科创板公司，自上市之日起纳入科创成长层。目前沐曦股份尚未盈利，自上市之日起将纳入科创成长层。而近期上市的4只科创板成长层新股在上市首日平均涨跌幅为228.02%，涨幅区间为74.4%~425.46%，其中涨幅最小的为必贝特，涨幅最大的为摩尔线程。

　　综合来看，沐曦股份基本面有不少亮点，公司营业收入增速高，处于当前热门赛道，市销率相对可比公司优势明显，且可比新股摩尔线程在上市首日表现亮眼，其上市涨幅达到近10只科创板新股上市首日平均涨幅212.32%或不难。但其高发行价、高募资金额或对其上市表现形成一定影响，能否达到可比公司估值的平均水平则有待观察。

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